作者：MementoResearch；翻譯：金色財經(jīng)xiaozou

本文將經(jīng)久不衰的寶可夢集換式卡牌游戲（TradingCardGame，TCG）定位為獨特的耐用收藏品IP，其正以”RWA×Gacha”（注；Gacha，抽卡，來自日語名詞扭蛋gachapon）平臺形式涌入加密鏈上領(lǐng)域，實現(xiàn)移動端規(guī)模需求與加密原生分發(fā)相結(jié)合的真實經(jīng)濟體。

本文涵蓋諸多內(nèi)容，包括TCGIP心智占有率與資產(chǎn)表現(xiàn)、移動端需求漏斗、鏈上平臺增長、流量質(zhì)量與用戶群體、各場景單位經(jīng)濟效益，以及風險與催化因素。

我們通過數(shù)據(jù)研究得出：

Gacha占平臺交易量的90%以上；

5-20%的用戶貢獻了約90%的消費額；

扣除回購后的凈抽成率介于12%到31%之間。1、市場概覽與背景介紹

盲盒與gacha文化源于日本扭蛋膠囊機：從系列中隨機獲得玩具/手辦，具有低成本高復(fù)購率的特性。而TCG則聚焦抽取稀有高價值卡牌的機會。兩者結(jié)合之所以有效是因為：

驚喜即產(chǎn)品：抽中稀有卡顯然能夠大力刺激多巴胺分泌；

社區(qū)+圍觀效應(yīng)：開箱視頻、拆包直播、社交媒體炫耀文化；

金融化：卡包/盒子本身成為可交易資產(chǎn)（密封寶可夢盒、泡泡瑪特貨箱）。2、寶可夢卡牌鏈上Tokens化

聚焦Courtyard（Polygon）、Collector'sCrypt（Solana）、Phygitals（Solana）及Emporium（Solana）平臺。

3、Gacha用戶消費習慣與財務(wù)狀況各層級用戶收入貢獻與消費分布及總收入拆解分析（1）Courtyard

Courtyard年初至今（1-8月）gacha消費額約2.03億美元，回購后凈利潤率約21.5%。這表明在規(guī)模效應(yīng)下，即使存在大量庫存循環(huán)，"gacha+回購"飛輪仍可實現(xiàn)超20%的凈利率。（2）CollectorCrypt

該平臺年初至今Gacha消費額約7530萬美元，在約6610萬美元回購及適度平臺/版權(quán)費支出后，凈利潤率約12.5%。相較于Courtyard的較低凈利潤率暗示其可能采取更激進回購策略、不同費用結(jié)構(gòu)或更高庫存成，大部分收入已嵌入gacha機制中。（3）Phygitals

按需采購模式在較小規(guī)模下可產(chǎn)生更高凈利潤，因為無需預(yù)先承擔銷售成本，這對缺乏雄厚資產(chǎn)負債表的平臺尤為有利。但風險隨之轉(zhuǎn)移至履約環(huán)節(jié)——任何延遲或供應(yīng)商差錯都可能快速喪失用戶信任。（4）Emporium

4、結(jié)語

對所有平臺而言，Gacha機制即是核心業(yè)務(wù)——因其占據(jù)90-99%的資金流；將其置于鏈上吸引加密社群狂熱者，便實現(xiàn)了產(chǎn)品市場契合。

不同的鯨魚群體有不同的運作路徑： Courtyard=廣泛用戶基礎(chǔ)+少量鯨魚；CollectorCrypt/Emporium=深度消費群體；Phygitals=啞鈴型結(jié)構(gòu)兼具申領(lǐng)采購優(yōu)勢。

凈利潤率是政策導(dǎo)向的結(jié)果。回購頻率、費用結(jié)構(gòu)和庫存模式共同決定了平臺運行在大約12%、20%還是30%的凈利潤水平。